Проблемы экономического роста и инфляции в России

***

Правительство России обещает увеличить бюджетные стимулы 

Курс лидеров западного союза на разрушение российской экономики заставил наших чиновников задуматься о способах выживания: о наращивании бюджетных расходов и, возможно, об изменении денежно-кредитной политики.

Об этом говорят последние заявления премьера Михаила Мишустина и пресс-секретаря Дмитрия Пескова. Вместе с правительством о выживании РФ задумались и ведущие ученые «Вольного экономического общества», которые представили в среду свои рецепты сохранения отечественной экономики. Глава российского правительства заявил в среду о расширении бюджетных расходов, а представитель Кремля накануне не смог подтвердить восстановления «бюджетного правила» как инструмента сдерживания развития страны.

Расширение бюджетного стимулирования в ближайшие годы позволит обеспечить снижение кредитных ставок в экономике, но при этом необходимо контролировать рост бюджетных расходов, сообщил премьер-министр РФ Михаил Мишустин. Расширению бюджетного стимулирования явно препятствовали попытки Минфина и Центробанка вернуться к созданию виртуальной «подушки безопасности» за счет ограничения текущих госрасходов в рамках так называемого «бюджетного правила». Решение относительно «подушки безопасности» в условиях дедолларизации еще будет дорабатываться в рамках бюджетного процесса, сообщил во вторник пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.

Между тем развитие конфликта с западным союзом показывает, что «подушкой безопасности» для РФ в новых условиях может быть способность производить современное вооружение и сохранение минимальной экономической стабильности, а не виртуальные счета в юанях или дирхамах.

Европейские антироссийские санкции останутся, пока экономика РФ не «будет разорвана», заявила во вторник глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен в 6Европарламенте. По ее словам, финансовый сектор России «находится на аппаратах жизнеобеспечения» из-за блокировки доступа российским банкам к международным рынкам. Глава Еврокомиссии считает, что «российская промышленность лежит в руинах», примером чего является якобы использование чипов от бытовых приборов в российской военной технике. При этом она не сообщила, что в «руинах» российская промышленность оказалась за много лет до начала украинского кризиса и вовсе не из-за европейских санкций, а скорее усилиями российских чиновников, которые отказывались финансировать даже воспроизводство военных технологий. 

Теперь же есть шанс, что приоритетом бюджетной политики станет сохранение нашей экономики и выживание РФ, а не скупка юаней или дирхамов. «У нас достаточно ресурсов, чтобы после определенного периода адаптации возобновить поступательное развитие. Для этого каждый бюджетный рубль должен расходоваться максимально эффективно, стимулировать деловую активность, с одной стороны, и помогать людям, прежде всего наиболее уязвимым слоям населения, с другой. Все намеченные социальные обязательства должны и будут выполнены», – сказал также Мишустин. По его словам, на доработку проекта бюджета осталось не так много времени. «Мы сегодня пройдемся по всем оставшимся развилкам в проекте главного финансового документа страны. Необходимо в кратчайшие сроки завершить работу над всем бюджетным пакетом, чтобы уже в начале следующей недели доложить об этом президенту, в том числе и об исполнении всех его поручений, а затем рассмотреть на бюджетной комиссии, после чего принять на заседании правительства», – заключил премьер. 

«Очевидно, что выдавливание нас с привычных направлений сбыта продолжится, это нужно учитывать при составлении планов на будущее, не забывая о собственных стратегических задачах... Мы продолжим адаптацию и структурную перестройку российской экономики, будем поддерживать переориентацию экспорта на расширение наших связей с дружественными странами и государствами, выстраивать производственные цепочки внутри страны, добиваться повышения уровня нашего технологического и экономического суверенитета», – сказал премьер Мишустин. Срок внесения проекта бюджета на следующую трехлетку в Госдуму в 2022 году был смещен с 15 сентября на 1 октября. До сих пор правительство не объявило ни о предполагаемых налоговых изменениях, ни об общих параметрах и принципах бюджетной политики.  

Собравшиеся в среду члены «Вольного экономического общества России» также обсуждали возможности выживания российской экономики и ее бюджетного стимулирования. «Мы вступили в такую фазу, когда речь идет не о развитии экономики, а о ее выживании. Поэтому утрачивают смысл споры о бюджетных или технологических приоритетах. Главные приоритет сегодня – это выжить», – заявил научный руководитель Института экономики РАН Руслан Гринберг. 

А академик РАН Абел Аганбегян считает принципиально важным разобраться, почему «российская экономика глубоко больна уже последние 30 лет». Симптомами нездоровья отечественной экономики, по словам академика, является кратное отставание РФ на протяжении трех десятилетий в темпах роста ВВП не только от Китая или США, но даже и от развивающихся стран. За последние 20 лет российский ВВП вырос на 10–15% , тогда как экономика Евросоюза увеличилась в полтора раза, США – в 2 раза, ВВП постсоветских стран увеличился за то же время в 2,5 раза, а экономики развивающихся стран увеличились от 3 до 5 раз. 

«Мы создали экономическую систему государственно-олигархического капитализма, у которой нет мотора», – считает Аганбегян. При этом в стране сохраняется низкая норма инвестиций и высокий отток капитала, которые отличают Россию от других стран. Проблемы с российской экономикой начались задолго до присоединения Крыма, уверен академик. В 2012 году президент Путин опубликовал свои майские указы, по которым в стране должна была увеличиваться норма инвестиций. Но буквально на следующий год государство и подконтрольные ему компании резко сократили свои инвестиции, отмечает академик. 

По его словам, у российского бизнеса сохраняется стойкое нежелание вкладывать в собственную страну. В 2021 году российские компании получили общую прибыль в 29 трлн руб., из которых только около 5 трлн было вложено в России, а остальные были выведены в офшоры, утверждает академик. По его словам, в РФ нужна перестройка банковской системы, которая сегодня почти не кредитует развитие экономики. Российский бизнес должен получить освобождение своих инвестиций от налогов, а правительство должно перейти к планированию результатов своей работы с ответственностью за недостижение этих результатов, предлагает академик. При этом силовые ведомства должны быть «отлучены от бизнеса».

В России отсутствует система управления развитием экономики, в том числе и система координации научных и технологических разработок, заявил министр интеграции ЕАЭС Сергей Глазьев. «Никаких следов попыток реализации подготовленной по заказу государства «Концепции-2020» найти невозможно», – приводит пример министр. Для решения проблемы нехватки критического импорта Глазьев предлагает передать под контроль правительства положительное сальдо внешней торговли в 240 млрд долл., которые можно будет направить на закупку критически важных материалов и оборудования через механизмы межправительственных комиссий, предлагает Глазьев.

Автор Михаил Сергеев, зав. отделом экономики "Независимой газеты"

Источник - https://www.ng.ru/economics/2022-09-14/4_8539_stimulus.html

***

К падению экономики приводит сокращение и спроса, и предложения

Причины нынешнего кризиса российской экономики многие специалисты предпочитают не анализировать, сосредотачиваясь на региональных и отраслевых деталях происходящего. Такому анализу, в частности, посвящен новый доклад Центробанка о состоянии региональных экономик в РФ.

Однако министр ЕАЭС Сергей Глазьев попытался найти и причины сегодняшнего кризиса. Он видит их в деструктивной роли финансовых властей РФ, которые фактически работают на врага в нынешней гибридной войне против Российской Федерации. Потребительская активность населения в июле-августе медленно восстанавливалась, оставаясь ниже этих месяцев прошлого года. Розничные продажи сдерживались снижением реальных доходов населения, отмечается в докладе ЦБ, который готовили региональные отделения Центробанка при участии директора департамента денежно-кредитной политики Кирилла Тремасова. По данным чиновников ЦБ, в стране произошла переориентация спроса на более низкие ценовые сегменты.

«Во второй половине лета наблюдалось некоторое ослабление ограничений на стороне предложения – этому способствовали параллельный импорт, выстраивание новых цепочек поставок и импортозамещение. Объем платных услуг оставался выше прошлогоднего и продолжал расти, наиболее заметно – в туризме. Увеличение стоимости зарубежных поездок и ограничение на авиасообщение с рядом стран поддержали заметный рост турпотока и заполняемости отелей на Северо-Западе и Юге, в Сибири и на Дальнем Востоке». По данным опроса предприятий, проводимого Банком России, проблемы с экспортными поставками испытали почти 60% предприятий-экспортеров. В том числе 10% экспортеров полностью прекратили поставки за рубеж, еще 35% столкнулись с частичной приостановкой экспорта. По состоянию на начало августа найти новых покупателей на свои товары смогло каждое четвертое предприятие из числа столкнувшихся с проблемами или 15% от всех экспортеров. 

В свою очередь, Ольга Изряднова, заведующая лабораторией структурных проблем экономики Института Гайдара, заявляет, что принятые российскими властями меры финансовой стабилизации, ориентации и стимулирования реального сектора позволили смягчить воздействие западных рестрикций. Добывающие сектора российской экономики, в частности добыча углеводородов, при относительно благоприятной мировой конъюнктуре пока продолжают демонстрировать рост рентабельности, освоение новых направлений экспорта и повышение вклада в доходы экономики при накоплении достаточных валютных средств, заявила она в интервью «Синьхуа». При этом ситуацию в машиностроительном комплексе она называет «крайне напряженной», что связано с условиями нарастающей неопределенности. 

Изряднова полагает, что адаптация российских производителей к условиям сжатия внутреннего рынка и укрепления рубля проходит в двух направлениях. С одной стороны, наблюдается концентрация деятельности в замещающих производствах. С другой стороны, идет формирование альтернативных производственных и транспортно-логистических цепочек для заполнения ниш на тех рынках, которые испытывают наиболее жесткие ограничения. 

В целом по стране безработица остается вблизи исторического минимума отчасти благодаря использованию механизмов неполной занятости, а также сокращению переменной части зарплат, отмечается в докладе ЦБ. «Денежно-кредитные условия продолжали смягчаться. В корпоративном и розничном кредитовании отмечались позитивное влияние снижения рыночных ставок, а также активизация различных программ льготного кредитования. На рынке депозитов продолжается переток средств со срочных вкладов на текущие счета по мере снижения процентных ставок», – утверждают в ЦБ. 

На недавнем Финансовом форуме в Москве председатель ЦБ Эльвира Набиуллина пообещала поддержку инвесторам и вообще всей структурной перестройке экономики. Правда, эксперты видят, что многие постулаты ЦБ, которые усилили санкционный удар против России, остаются неизменными.

«Хорошо то, что Эльвира Набиуллина готова менять банковское регулирование ради того, чтобы экономика получала больше длинных кредитов. Хорошо, что она заговорила о том, что фондовый рынок у нас недоразвит. Но плохо то, что опять от частного капитала ждут, что он сделает все сам. Идут годы, меняются условия, не меняется формула: «Государство не должно опережать бизнес». Ну и прочие доктрины ЦБ на месте: инфляционное таргетирование, умеренно жесткая денежно-кредитная политика. Но так не сработает. Нельзя пропасть перескакивать в два прыжка», – считает президентский бизнес-омбудсмен Борис Титов.

Гораздо более жестко критикует роль Центробанка РФ в нынешнем кризисе министр интеграции ЕАЭС Сергей Глазьев. «Недавний прогноз Банка России относительно ожидаемого вывоза капитала в этом году поверг экспертное патриотическое сообщество в шок. Согласно ему, в 2022 году отток капитала из России составит 243 млрд долл., а в 2023 году – 125 млрд долл. Политика попустительства вывозу денег за рубеж и аресту их противником в нынешних военных условиях вызывает вопрос относительно реальных, а не декларируемых целей его деятельности», – замечает Глазьев в своем новом докладе Изборскому клубу.

«Вместо того чтобы направлять деньги на модернизацию экономики и нужды обороны, денежные власти дарят их противнику, который на порядок превосходит нас по финансовой мощи. Получается, что США воюют против нас руками превращенных ими в пушечное мясо украинских граждан за наши деньги при попустительстве наших денежных властей», – замечает экономист. «Получается, что американцы ведут войну против русских за русские деньги, русскими руками, русским оружием на территории Русского мира. По сути, мы наблюдаем реализацию известной русофобской стратегемы Бжезинского о том, что «новый мировой порядок будет создан против России, за счет России и на обломках России», – считает министр ЕАЭС.

Автор Михаил Сергеев, зав. отделом экономики "Независимой газеты"

Источник - https://www.ng.ru/economics/2022-09-11/4_8536_economics.html

***

Борьба российского Центробанка с ростом цен подрывает экономическую активность в стране

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина объясняет дефляцию действием разовых и временных факторов.

Анализ причин скачков инфляции, которые случались в России последние годы, показывает, что рост цен не был связан с монетарными факторами. Поэтому попытки сдерживания цен через повышение ключевой ставки ЦБ могут лишь подорвать экономическую активность, считают в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Немонетарный характер российской инфляции давно понятен многим экспертам. Правда, чиновники ЦБ не любят признавать этот факт. Российский Центробанк снова предупреждает об угрозах инфляции в связи с возможным оживлением нашей экономики. Обычно такие предупреждения служат основанием для сохранения или даже повышения стоимости кредитов в РФ.

Основной прирост потребительских цен за последние годы был связан всего с двумя эпизодами: неурожай овощей в 2021 году и потребительская паника в феврале–мае 2022 года, считают в ЦМАКП. Ввиду немонетарного характера инфляции в ЦМАКП советуют проводить мягкую денежно-кредитную политику, а не подавлять рост ВВП ради иллюзорной цели снижения немонетарной инфляции монетарными методами. 

За последние годы инфляция в России и проваливалась до почти «европейских» показателей в 2,3% годовых (в феврале 2020 года) и взлетала до почти 18% (в апреле 2022 года). При этом для сдерживания цен власти использовали как повышение процентных ставок, так и введение «обратных акцизов», экспортных пошлин и квот. Но в скачках инфляции были «виноваты» товары, на которые слабо влияют монетарные факторы. Если очистить суммарный рост цен от вклада «импорта инфляции» с мировых рынков и от административного повышения тарифов, то выяснится, что основная масса товаров и услуг дорожала в пределах 3–4,5%, что почти совпадает с целевым уровнем ЦБ. 

В среднесрочной перспективе нас ожидает скорее умеренно-высокая, «тягучая» инфляция – от 6–7% в 2023 году до 4–5% в последующие годы, считает руководитель направлении ЦМАКП Дмитрий Белоусов. Поэтому власти РФ оказываются перед развилкой: либо ужесточать денежно-кредитную политику, чтобы снизить инфляцию ценой сдерживания восстановительного роста (что мало повлияет на инфляцию, но точно затормозит рост ВВП), либо придерживаться мягкой политики, ценой умеренно-высокой инфляции при оживлении роста. 

Продолжающаяся в РФ дефляция связана с сокращением спроса, который необходимо активно поддерживать, в том числе и средствами денежно-кредитной политики, считает Белоусов. Но в ЦБ думают иначе. Нынешнее падение розничных цен в Центробанке объясняют не долговременным сжатием спроса, а «действием разовых и временных факторов». И снова бьют тревогу по поводу будущих угроз инфляции. «С июля устойчиво растет доля товаров и услуг, текущие темпы роста цен на которые превышают 4%. Одновременно уменьшается доля товаров и услуг, цены на которые снижаются», – отмечается в последнем отчете ЦБ. Традиционное ЦБ ссылается и на «инфляционные ожидания населения», которые «остаются на повышенном уровне». «Риски на среднесрочной перспективе смещены в сторону проинфляционных», – утверждают в ведомстве Эльвиры Набиуллиной. 

«Ключевая ставка – эффективный механизм борьбы с инфляцией спроса. Она охлаждает деловую активность и стимулирует сберегать. Но в России сейчас нет чрезмерного спроса. Платежеспособность населения и так невелика. Поэтому российскому регулятору можно и нужно смелее смягчать денежно-кредитную политику. Надо развивать предложение, а не охлаждать спрос. И такая политика не разгонит инфляцию», – говорит Вадим Ковригин, доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова.

«Немонетарный компонент инфляции через канал валютного курса гораздо важнее канала кредитования, что подтверждается корреляцией колебаний курса и инфляции на 10-летнем горизонте. Как это может игнорировать Центробанк – непонятно. Ведь потребительское кредитование обеспечивает только 5–10% всего потребления. Основное потребление за счет доходов граждан, а не за счет кредитов», – рассуждает Антон Свириденко, советник президентского уполномоченного по защите прав предпринимателей.

«По мере стабилизации ситуации ЦБ уже идет на смягчение политики. Каждое заседание ЦБ планомерно снижает ключевую ставку, аналитики прогнозируют на следующем заседании продолжение этой тенденции», – считает Алексей Мостовщиков, член генсовета «Деловой России». Во второй половине 2022 года действия ЦБ с ключевой ставкой помогли сохранить стабильность финансовой системы и предотвратить необратимые изменения в ней. «При рекордном санкционном давлении проведение мягкой денежно-кредитной политике могло привести к другим эффектам», – считает Мостовщиков. 

«Ставка ЦБ в спокойные периоды использовалась как регулятор кредитной активности внутри страны и инструмент привлечения иностранного капитала. А в периоды шокового падения курса национальной валюты, после санкций или обвала цен на нефть, ключевая ставка выполняла роль защитного барьера, чем хуже были внешние обстоятельства, тем выше ЦБ поднимал уровень ставки. То есть в основе шоковых скачков цен в России лежит не монетарная политика ЦБ, а перманентный обвал курса рубля, который гасится регулятором резким повышением ключевой ставки для защиты всей финансовой системы. Так было и весной 2022 года, когда были заморожены валютные резервы России. Тогда Центробанк ответил на это резким повышением ключевой ставки до 20%», – напоминает Алексей Федоров, аналитик компании TeleTrade. «А когда российская финансовая система была отсоединена от глобальной, защита от внешнего мира в виде 20-процентной ставки уже стала ненужной. И ЦБ быстро снизил ставку до 8%, что даже ниже периода до начала спецоперации», – комментирует эксперт. 

«Чтобы ключевая ставка в России перестала быть стоп-краном для экономики, необходимо перестраивать структуру экономики и искать другие механизмы защиты курса рубля в шоковые периоды. Только тогда можно будет ожидать стабильно низкой процентной ставки ЦБ», – считает Федоров. «Новая экономическая нормальность в мировой экономике скорее всего будет более инфляционной. Развал тесного сотрудничества Китая и США и Европы с Россией может привести к тому, что длительный период низкой инфляции в мире окончательно завершится. Для российской экономики в этих условиях важен переход к новым формам таргетирования инфляции, а не отказ от него», – считает замдиректора Института «Центр развития» ВШЭ Валерий Миронов. 

«Важно не допустить второй волны инфляции, так как в ходе структурной перестройки экономики потребуется ее финансирование, а в условиях отсутствия притока иностранного капитала полагаться можно только на внутренние займы. При этом для их массивного увеличения важна низкая инфляция, иначе может возникнуть новый кризис по типу 1998 года даже в условиях очень низкого пока показателя долга к ВВП», - предупреждает Миронов.

«В России может быть целесообразен переход от таргетирования индекса потребительских цен к таргетированию индекса цен производителей (ИЦП). В любой сырьевой экономике таргетирование индекса потребительских цен чрезмерно проциклично. В условиях высокой доли импортных товаров в потребительской корзине рост ключевой ставки совпадает с падением цен на сырье и снижением курса национальной валюты. Таким образом, реальный сектор получает двойной негативный импульс в момент отрицательного ценового шока и наоборот», - объясняет Валерий Миронов.

Автор Михаил Сергеев, зав. отделом экономики "Независимой газеты"

Источник - https://www.ng.ru/economics/2022-09-08/1_8535_inflation.html

***

Центробанк России просят следить за ростом экономики, а не за инфляционными ожиданиями

В ближайшую пятницу российский ЦБ объявит о несущественном снижении своей ключевой ставки, прогнозируют наблюдатели.

Накануне чиновники Центробанка вновь объявили o росте инфляционных ожиданий населения. Но ужесточение кредитной политики ЦБ сейчас маловероятно из-за острой нужды в кредитах для сохранения экономической активности в стране. Потребительский спрос в РФ продолжает сокращаться, о чем говорит продолжающаяся дефляция, которую три месяца подряд фиксирует Росстат.

В преддверии пятничного заседания совета директоров Центробанк обнародовал очередные данные по инфляционным ожиданиям населения. Опрос фонда «Общественное мнение» (ФОМ), проводившийся по заказу ЦБ в начале сентября, зафиксировал рост инфляционных ожиданий, причем уже второй месяц подряд. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12,5% против 12% в августе. Оценка населением наблюдаемой инфляции (за последние 12 месяцев) составила 21,5% против 20,5% месяцем ранее. «Рост инфляционных ожиданий второй месяц подряд – это очень неприятный сигнал для монетарных властей. Мало того, что они находятся на повышенном уровне (нормальный уровень – это 7–9%), так они еще и повышаются», – отмечают авторы Telegram-канала MMI. По их мнению, повышение инфляционных ожиданий – серьезнейший сигнал для ЦБ.

Аналитики Сбербанка полагают, что на заседании 16 сентября ключевая ставка будет понижена до 7,5% годовых вместо ожидавшихся ранее 7%. И как повод для скромного снижения ставки традиционно будут использоваться ссылки на опросы населения. «Хотя повышение ожиданий, как и в предыдущий месяц, возможно, было связано с ростом оценок в подгруппе населения без сбережений (которые в принципе более волатильны, чем в подгруппе со сбережениями), это может быть поводом для более осторожного изменения ставки ЦБ на заседании 16 сентября», – говорит старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин.

Он отмечает, что в последние месяцы регулятор уделял данным по инфляционным ожиданиям большое внимание. «Во многом из-за их снижения регулятор смягчил политику сильнее, чем ожидал рынок, в конце мая – июне и в июле. Мы ожидали снижения ставки в пятницу на 100 базисных пунктов (б.п.) до публикации, однако теперь склоняемся к понижению только на 50 б.п. При этом мы сохраняем наш прогноз о том, что ключевая ставка составит 6,5% на конец года», – уточнил эксперт. 

Аналитики департамента исследований и прогнозирования ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды», выпущенном за полторы недели до заседания, также указывали на «некоторое усиление инфляционного давления». «Текущие темпы роста потребительских цен в предстоящие месяцы увеличатся с поправкой на сезонность. Это связано в первую очередь с постепенным исчерпанием эффекта переноса от укрепления рубля и оживлением потребительского спроса вследствие смягчения условий кредитования и снижения склонности к сбережению», – объясняли они. 

Интересно, что пресловутые инфляционные ожидания растут на фоне продолжающейся дефляции в стране. Так, Росстат в среду сообщил, что на неделе с 6 по 12 сентября темпы снижения цен составили –0,03%. Таким образом, в годовом выражении инфляция замедлилась до 14,06% год к году. «Основной вклад в дефляцию по-прежнему вносят продовольственные товары (–0,15%) при удешевлении плодоовощной продукции (–1,62%)», – следует из обзора Минэкономразвития (МЭР). 

В непродовольственном сегменте на отчетной неделе фиксируется околонулевой рост цен (0,02%), продолжают в ведомстве Максима Решетникова. В министерстве обращают внимание на снижение цен на электротовары (–0,10%), строительные материалы (–0,78%). Эксперты считают, что совет директоров ЦБ на заседании 16 сентября на фоне усиления проинфляционных факторов ЦБ будет действовать более сдержанно, чем раньше. Новое снижение может стать шестым подряд – после того как в конце февраля ЦБ экстренно повысил ставку до 20%, регулятор в ходе нескольких плановых и внеплановых заседаний вернул ключевую ставку к уровню 8%. И до конца этого года снижение продолжится, уверены аналитики. 

Многие аналитики сходятся во мнении, что ставка будет снижена на 50 базисных пунктов, то есть до 7,5% годовых. «Замедление годовых темпов инфляции позволяет ЦБ продолжить смягчение процентной политики, но разворот вверх инфляционных ожиданий населения и более сдержанный оптимизм по поводу цен для корпоративного сегмента в августе вынудят ЦБ сократить шаг снижения», – указывал начальник отдела компании «Велес Капитал» Юрий Кравченко. По его прогнозам, ЦБ снизит ставку на полпроцента и заметно ослабит сигнал на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. У начальника управления компании «БКС Мир инвестиций» Василия Карпунина также нет уверенности в продолжении снижении ставки и после 16 сентября. «Несмотря на 10 недель дефляции, в среднесрочной перспективе проинфляционные риски преобладают, так что цикл смягчения ДКП может приостановиться. Темпы роста потребительских цен в предстоящие месяцы увеличатся», – полагает он. 

Инвестбанкир Евгений Коган считает, что из опасений возможной девальвация рубля на 10–15% ставку снизят на 50–75 б.п. И такое понижение, по его мнению, уже заложено в рынки. Он считает, что понижение на 10–150 б.п. было бы свидетельством поддержки российского бизнеса. При этом сам он сомневается в таком развитии событий. Аналитик «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский полагает, что если снижение ставки окажется в пределах ожидаемого диапазона, то оно не окажет столь существенного положительного эффекта на российский долговой рынок, как ранее. При этом он не исключает, что это подогреет спрос на кредиты со стороны бизнеса и населения. 

Руководитель отдела макроэкономического анализа компании «Финам» Ольга Беленькая подчеркивает: в пользу снижения ставки говорит столь длительная дефляция в стране. «Однако и прежние высказывания руководства ЦБ, и его свежий аналитический обзор «О чем говорят тренды» подтверждают, что регулятор не рассматривает текущее снижение цен как устойчивое и видит на среднесрочном горизонте преобладание проинфляционных рисков», – замечает она. 

«Это ускорение роста денежной массы почти до 20% год к году в июле, что является максимальным темпом за 10 лет, связанное с увеличением бюджетного стимула и ускорением кредитования; скорое завершение сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию; вероятное оживление потребительской активности при ограничениях со стороны предложения; завершение укрепления курса рубля и ожидания его дальнейшего ослабления до конца года», – перечисляет аналитик «признаки» увеличения инфляционного давления. Дополнительное влияние окажет и вероятный дефицит бюджета в этом году.

Доцент департамента банковского дела и монетарного регулирования Финансового университета Светлана Зубкова не считает, что одного снижения ключевой ставки достаточно для стимулирования кредитной активности. «И поэтому поддержка особо важных отраслей и проектов будет осуществляться за счет развития льготного кредитования и лизинга», – говорит она. Кроме того, продолжает эксперт, регуляторные послабления в сфере оценки кредитного риска для банков позволили бы повысить заинтересованность банков в расширении кредитования производственного сектора и инновационных проектов.

Перспективы снижения ключевой ставки велики, так как в стране необходимо стимулировать экономический рост, говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Власти будут стимулировать экономический рост в России комбинированно, снижая ставку и параллельно выдавая льготные кредиты, полагает эксперт.

«Учитывая факт того, что дефляция продлилась фактически все лето, затормозив уровни инфляции, можно делать выводы о том, что потребление не просто не растет – оно встало, поэтому его и нужно стимулировать. А стимулирование потребления – это как раз снижение ключевой ставки», – замечает специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. Он также считает, что у населения вскоре закончатся среднесрочные вклады, открытые в марте-апреле под высокий процент, и эти деньги либо уйдут в новые инвестиции, либо пойдут на потребление.

Пока же стимулирования кредитования мало помогает корпоративному сектору. Согласно данным ведомства Эльвиры Набиуллиной, в июле 2022 года объем новых кредитов, предоставленных юридическим лицам (ЮЛ) и индивидуальным предпринимателям (ИП), составил 4,9 трлн руб., что ниже, чем в июне 2022 года, на 6,4%. По сравнению с июлем 2021 года снижение было более значительным (41,1%). При этом больше всего было выдано займов компаниям и ИП, занимающимся страховыми и финансовыми услугами, – свыше 1,6 трлн руб. Около 1 трлн получили предприятия в сфере торговле, свыше 900 млрд руб. – обрабатывающие производства, следует из данных ЦБ.

Фактически власти предпочитают не создавать условия для кредитования бизнеса в рамках рыночных условий, а решать проблемы с помощью выдачи кредитов в ручном управлении. К примеру, только в августе правительство РФ сообщило о том, что утвердило постановление о выделении льготных кредитов малым и средним предприятиям (МСП) на инвестиционные цели под 3–4,5% годовых при действующей ставке ЦБ. На перестройку производства средства будут выделяться со ставкой 4,5% годовых, на развитие – под 3%. Срок действия льготной программы составит три года. Кредит можно будет взять на 10 лет.

Автор Ольга Соловьева

Источник - https://www.ng.ru/economics/2022-09-15/4_8541_experts.html